一、金融物价的波动
　　1943年，边区金融物价出现了几次大的波动。从1月份起，延安、三边、绥德、延长等地感到法币不足。2月下旬，贸易开始输入，需要法币；旧历年关(2月份)商人结算账目，绥德商人须偿还榆林商人400万元法币，而货币交换所的法币供不应求。于是，首先在绥德以及三边出现法币黑市，边币与法币的比价从2.1∶1，变为2.2—2.5∶1。其他地区2月下旬出现挤兑法币之风。到了3月中旬以后，法币黑市价格各地普遍上涨。4月延安涨到4∶1，绥德涨到4.2∶1，5月绥德达到4.55∶1。各地货币交换所法币入不敷出，金融波动。在第二季度，银行法币收入逐步增加，货币交换所法币供求矛盾缓合。到了6月法币黑市价格回跌①。
　　金融、物价是紧密联系着的，金融动荡，物价也随之波动。以延安市为例，物价大波动从4月中旬开始，物价普遍上涨，如小麦、小米4月比1月涨了2倍，6月近3倍；猪肉4月比1月涨了1.5倍，6月3.8倍；四季青布4月比1月涨了3倍；棉花4月比1月涨了3倍多，6月4倍多；纱4月比1月涨了3倍，6月近6倍；外货与土产涨得更快更多②。
　　6、7月，国民党顽固派加紧包围封锁并企图进攻边区，边区政治、军事、经济形势的紧张，导致了金融物价的大波动。7月，延安法币黑市由3.05元(边币，下同)涨到4元；绥德由3.6元涨到4.8元；定边由3.3元涨到4元；陇东曾一度涨到7—11元。
　　但是，由于7月份土产出口量仍继续增长，银行积存法币仍较充裕，到8月上句法币黑市庆阳跌至2.5元；下旬，延安、绥德跌到3.5元。
　　8月以后，金融物价更加动荡。延安法币黑市价格8—12月，由4元涨到10元；物价也涨了3—4倍，仅9月份即上涨了68%。绥德法币黑市价格9—12月由6元涨到12、13元。三边法币黑市价格，8、9月为4元，12月涨到14元；陇东8月下旬为3元，12月涨到18元。有些地区公开使用法币、白洋或以法币议价。边币受到打击，流通范围缩小③。
　　1943年金融物价动荡的原因是多方面的。首先，边币发行速度太快。如前所述，1942年12月边币发行累计数(五年累计)是118450000元，到1943年6月发行累计数是361600000元，为1942年12月发行累计数的3倍。下半年净发行边币1387585000元，为上半年的5.7倍。而且是只吐不吞，都拥挤到市场上，结果出现了两次抢购物资的风潮。2月中旬以后，各地物价节节上涨，而三边、陇东因是布匹进口的地区，物价上涨比延安绥德较慢。于是，3、4月间，延安、绥德的机关单位，用边币先到三边抢购物资，随后又拥到陇东抢购，使三边与陇东的物价与法币的黑市价格急剧上涨。9至10月间又重复一次。这就说明，金融、物价波动的主要原因在于边币发行速度太快。
　　同时，边区商品经济不发达；边区财政收入的主要部分如救国公粮、救国公草等是征收实物；有的地方的税收，如绥德的营业税、关中的各种税收，也不收边币而收实物或法币；边币的流通范围仅占全边区市场的半数左右等等，这样，边区市场对边币的需求量是有限的。而边币发行量的增加，必然造成金融物价的波动。
　　其次，进出口贸易不平衡。边区物资局管理的对外贸易，一方面担负着争取物资输入的任务，另一方面，其出口平衡与否，对金融物价以很大影响。物资局第一季度输入土布399508匹，4月份继续进口102060匹。3月中旬到4月中旬，进口货物价值法币1亿元左右。而物资局所属盐业、土产两公司对食盐与土产在第一季度尚未完全实行统销，仅换回法币5000万元左右。造成各地货币交换所法币供不应求④。
　　第二季度开始到7月，食盐、土产实行统销，盐业、土产两公司物资出口增加，同时，限制了公营商店抢购物资，货物进口减少，从而使出入口趋向平衡。物资局供给银行的法币大幅度增加。使第一次金融物价大波动，于6月便稳定下来。7月，因时局影响金融物价的波动，也因银行仍掌握大量法币，到8月又趋于稳定。
　　7月以后，食盐、土产统销中断，物资局收入外汇急剧减少，而同一时期，布匹、棉花等外来必需品又需要大量进口，形成进出口的巨大差额，加上其他方面的因素，造成了9月至12月的金融大波动。
　　再其次，货币交换所实行2.1元边币兑1元法币的死牌价，企图以此稳定金融物价。结果助长了法币黑市活动，影响了外汇集中；盐业公司食盐收购价格定的过低，致使运盐脚户大量走私。
　　此外，10月份盐业、土产两公司不收边币而要法币，无疑是自我折台的作法，更加剧了边币价格的下跌，法币与物价的上涨。
　　金融物价大动荡使边币发行、物价、财政预算循环增长。边币增加发行，导致物价的上涨，物价上涨使财政预算支出突破，又须追加财政预算支出。财政支出又赖于银行增发边币。边币增发，物价更以高速上涨。如此逐月恶性循环。而且，财政支出增加的指数，大于货币发行增加的指数；而物价上涨的指数又大于财政支出与边币发行的指数。如以1月的基数为100，6月，边币发行增加2.31倍，物价上涨3.59倍，财政支出增加2.45倍。12月，边币发行增加到12.67倍，物价涨到19.5倍财政支出增加到17.35倍⑤。在金融物价动荡中，银行12个月兑出法币158775610元，按边币2.1元兑出，共收入边币334126693元，如按各月黑市(各月不同的黑市价格)应收入边币613738454元，实际少收入278911761元。物资局因2.1∶1元边法币死牌价而损失20万元⑥。
　　二、稳定金融物价的措施
　　为了稳定金融物价，12月上旬，西北财经办事处党委检查了财政、金融、贸易工作。认为：在目前金融物价波动的情况下，只有限制发行，才能控制边币与法币的比价，并提出停止边币发行的计划。12月17日，西北局会议讨论决定：边币停止发行；推销土产；本年12月、1944年1月、2月各单位经费停发；各机关部队学校团体一律不准从银行兑出法币，各机关所存的法币都以黑市价兑换给银行等。12月18日、19日，西北财经办事处召集各主管机关负责人会议，具体安排了贯彻西北局决定的工作，要求物资局出售物资的收入以1/2支持财政，以1/2支持银行，各机关投资于土产公司应得红利暂时停付；财政厅原计划1944年第一季度经费35000万元，压缩为15000万元，特别费不发；土产出口要换好布与法币，以保证外汇收入；银行应经常掌握1亿元法币。并且派干部去三边、关中、陇东，以责令各分区执行边区稳定金融物价的政策和统一行动部署。边区银行根据西北局的决定，于12月29日给各分支行发出“艳电”和“密定第一号”指示信，通知各分支行执行西北局的决定，并指出目前收缩边币是为了过渡到并造成有利于吞吐发行的条件，以争取发行的主动权。
　　1944年1月6日，边区银行电令各分行，一律取消法币与边币2.1∶1的死牌价，边币与法币在银行兑出兑入随黑市牌价波动。为了有效地打击法币黑市，边区银行于1月11日电令陇东分行由关中分行提取法币300万元，以打击庆阳、西华池的黑市；2月8日电令三边分行由陇东提取法币300万元，照黑市价格抛向市场，以打击黑市；又电令关中分行，以黑市边币14元兑1元法币牌价抛出法币；2月18日，又电令各分行，必须坚决抛出法币，无须顾虑无法币；抛出法币的牌价必须与市价(黑市)一致，并随市价的涨落而波动。从2月8日至3月15日，边区银行共调剂5070万元法币给各分行及交换所，以资兑换。在这种情况下，法币黑市价格出现向下跌落的趋势。
　　到3月上旬，各地货币交换所兑入兑出法币趋于平衡(指商人向货币交换所自由兑入兑出，不包括物资局供给银行法币部分)。这标志边区在货币斗争中已取得了主动权。3月10日，边区银行与各分行已掌握法币12820万元，已达到西北财经办事处规定的数字，从而积累了足够的以法币打击法币的力量。同时，边区周围地区的法币下跌了45%。
　　这种形势，成为提高边币的大好时机。于是边区银行及时向各分行与货币交换所发出限制兑出边币，并大量抛出法币以收兑边币的电令。绥德地区各货币交换所于3月7日、延安市货币交换所于3月8日、陇东各货币交换所于3月25日、关中各货币交换所于3月27日、定边货币交换所于4月8日(因电报被延误)先后限制边币兑出。
　　随着上述各项措施的落实，边区金融物价发生了新的变化。首先是边币对法币的比价提高。绥德过去是外贸入超、边币难以推行、货币斗争比较尖锐的地区。3月7日，将法币兑边币的牌价从15元降到13.5元，16日降到12元。市面受到极大震动。绥德分区各地出现了低于银行牌价的倒黑市，如米脂法币黑市9—8元。于是20日又将牌价降到10元，25日又降到9元。三边、陇东、延安、关中也于3日11日至27日都将银行法币牌价往下降。各地都出现倒黑市。到了5月上旬，各地银行法币牌价先后降为9元，基本趋于一致。
　　其次，各地物价逐步下跌。在法币大幅度跌价的情况下，商人纷纷抛出法币与货物吸收边币。使物价大幅度下跌。如延安市3月初物价逐渐下跌，3月底4月初跌到最低点，与物价最高点比较，边区土产品：小米、小麦、清油、食盐等下跌28—40%；进口货物：棉花、东昌纸、条铁跌了将近一半。
　　但是，在法币下跌边币上涨物价下跌的过程中，对边区经济也产生了若干不利因索。在某些地区，出现了法币代替边币市场的现象。商人根据法币下跌与边币上涨的趋势，把边币变成储存的工具，以待机坐收厚利。于是，市面流通的边币少于法币。公私商人竞相抛售商品，但多不易脱手；进口商品因利薄，商人多不愿进货，因此，3月下半月及4月份各地出现市场萧条。陇东是食盐出口占边区60%以上的地区，因边区政府禁止法币流通，盐业公司给南脚卖出食盐按边币计价折收法币，北脚食盐的买进支付边币。而盐业公司支付北脚盐价的边币来源，依赖于货币交换所兑换有限的边币(边区银行电示属发行库的边币不许动用)。盐业公司被迫付给盐脚一半边币、一半实物(布匹)、盐脚很不满意，影响了运输食盐的积极性。生产方面也受到影响，绥德的纺织业，由于买进棉花价高，而布匹价低，有的被迫停工：建设厅供销处因无边币收购棉纱，使工厂生产受到影响，各机关的工厂也有类似情况；合作社以实物入股也被迫停止；在财政上，影响了税收按时收款与经费的支付等等。
　　客观形势要求必须动用发行库的边币兑出(等于边币的发行)，以解决市场困难。4月27日，西北财经办事处召开会议，决定延安货币交换所可先兑出边币。6月5日，延安、绥德、三边、关中等地，10日陇东，都将法币牌价确定为8.5元。法币牌价改变后，各地也开始兑出边币兑入法币。法币与物价都比较平稳。各地商品市场又逐渐活跃起来。
　　①参见《一九四三年金融情况》。
　　②参见《延安市物价指数表》。
　　③《一九四四年春金融工作报告》。
　　④《高干会上李鹏的发言》。
　　⑤中央西北局调查研究室：《一九四三年边区金融贸易问题》，1944年6月1日。
　　⑥《一九四三年边区银行总行法币兑出明黑市差价比较表》。